Дебіторка — актив, якого не видно

Запитайте власника, які активи має його підприємство, — він назве будівлю, обладнання, товар на складі. Рядок, який у балансі часом більший за всі інші, згадують в останню чергу: дебіторську заборгованість. Гроші, які підприємству винні, — це теж майно. Його не можна торкнутися, але його можна оцінити, продати, заставити і стягнути.

Як цей актив виникає, найпростіше побачити на побутовому прикладі водоканалу. Послуга надається весь місяць, а оплата надходить протягом двадцяти днів після його завершення. Увесь цей час у водоканалу на балансі висить дебіторська заборгованість абонентів — актив, який справно виникає щомісяця просто тому, що так влаштовані розрахунки. Те саме відбувається в будь-якому бізнесі: відвантажили товар з відстрочкою платежу, виконали роботи до оплати — отримали дебіторку.

Бухгалтерія бачить актив, юрист — право вимоги

У дебіторської заборгованості подвійна природа, і в ній ключ до її оцінки. Бухгалтерськи це актив на балансі підприємства. Юридично — майнове право: право вимоги до боржника за договором. Саме тому дебіторку оцінюють за правилами оцінки майнових прав, а не «речей»: вартість визначається не записом у балансі, а якістю самого права — договором, документами про виконання, станом боржника.

Із цієї подвійної природи випливає практичний висновок: дебіторська заборгованість є в кожному балансі, а отже, вона присутня практично в кожній оцінці бізнесу, корпоративних прав чи активів підприємства. У нашій практиці не було галузі, де цей актив не довелося б аналізувати: від торгівлі та виробництва до комунальної сфери й фінансового сектору.

Скільки коштує гривня боргу

Головне, що потрібно зрозуміти власникові: номінал боргу та його ринкова вартість — різні величини. Гривня заборгованості платоспроможного контрагента з коротким строком оплати коштує майже гривню. Гривня простроченого боргу компанії, що перебуває у процедурі банкрутства, може коштувати копійки — і це теж справедлива ціна.

Оцінювач розбирає кожну вимогу за кількома осями. Платоспроможність боржника: чи працює він, яка його звітність, чи є інші кредитори. Вік боргу: свіжа заборгованість і прострочення у три роки — різні активи. Документальна база: підписані акти, накладні, звірки — право вимоги коштує стільки, наскільки воно доказове. Забезпечення та судова перспектива: борг із заставою чи порукою дорожчий за незабезпечений, а вимога з виграним судом і відкритим виконавчим провадженням — дорожча за позов, який ще належить подати.

Окрема історія — портфелі. Коли вимог сотні або тисячі, оцінка будується статистично: структура портфеля за строками та боржниками, історична збируваність, вартість і тривалість стягнення. Тут ми спираємося на великий масив власної практики: у 2015–2020 роках компанія системно оцінювала права вимоги в портфелях неплатоспроможних банків для Фонду гарантування вкладів фізичних осіб — від споживчих кредитів до корпоративних боргів.

Є й нюанс, який регулярно спливає під час перевірки: борги пов'язаних компаній. Формально це така сама дебіторка, але покупець і банк дивляться на неї з особливим скепсисом — і коректна оцінка зобов'язана цей скепсис враховувати.

Коли вартість дебіторки потрібно доводити

Типові ситуації, в яких оцінка дебіторської заборгованості стає обов'язковим або практично необхідним кроком, добре відомі. Продаж або відступлення права вимоги: ціна угоди має на щось спиратися, особливо якщо продавець — банкрут чи держструктура. Судові спори та виконавче провадження: стягнення звертається на дебіторку боржника, і її потрібно оцінити. Банкрутство та ліквідація: дебіторська заборгованість входить до ліквідаційної маси. Управлінські задачі: списання безнадійних боргів, тест на знецінення, внесення права вимоги до статутного капіталу.

До нас із цим активом приходять двома шляхами: у складі комплексної оцінки бізнесу — і напряму, з конкретними договорами контрагентів, за якими потрібна вартість права вимоги. Другий шлях коротший, ніж здається: перелік документів за вимогою, фінансова інформація про боржника — і у власника з'являється обґрунтована цифра замість номіналу, в який давно ніхто не вірить.

Дебіторка — справді актив, якого не видно. Але саме тому вона частіше за інші активи виявляється недооціненою або переоціненою в рази. Погляньте на свій баланс: можливо, найцікавіший рядок у ньому — той, який ви звикли гортати не читаючи.