Дебиторка — актив, которого не видно

Спросите собственника, какие активы есть у его предприятия, — он назовёт здание, оборудование, товар на складе. Строку, которая в балансе порой больше всех остальных, вспоминают в последнюю очередь: дебиторскую задолженность. Деньги, которые предприятию должны, — это тоже имущество. Его нельзя потрогать, но его можно оценить, продать, заложить и взыскать.

Как этот актив возникает, проще всего увидеть на бытовом примере водоканала. Услуга оказывается весь месяц, а оплата приходит в течение двадцати дней после его окончания. Всё это время у водоканала на балансе висит дебиторская задолженность абонентов — актив, который исправно возникает каждый месяц просто потому, что так устроены расчёты. То же самое происходит в любом бизнесе: отгрузили товар с отсрочкой платежа, выполнили работы до оплаты — получили дебиторку.

Бухгалтерия видит актив, юрист — право требования

У дебиторской задолженности двойная природа, и в ней ключ к её оценке. Бухгалтерски это актив на балансе предприятия. Юридически — имущественное право: право требования к должнику по договору. Именно поэтому дебиторку оценивают по правилам оценки имущественных прав, а не «вещей»: стоимость определяется не записью в балансе, а качеством самого права — договором, документами об исполнении, состоянием должника.

Из этой двойной природы следует практический вывод: дебиторская задолженность есть в каждом балансе, а значит, она присутствует практически в каждой оценке бизнеса, корпоративных прав или активов предприятия. В нашей практике не было отрасли, где этот актив не пришлось бы анализировать: от торговли и производства до коммунальной сферы и финансового сектора.

Сколько стоит гривна долга

Главное, что нужно понять собственнику: номинал долга и его рыночная стоимость — разные величины. Гривна задолженности платёжеспособного контрагента с коротким сроком оплаты стоит почти гривну. Гривна просроченного долга компании, которая находится в процедуре банкротства, может стоить копейки — и это тоже справедливая цена.

Оценщик разбирает каждое требование по нескольким осям. Платёжеспособность должника: работает ли он, какова его отчётность, есть ли другие кредиторы. Возраст долга: свежая задолженность и просрочка в три года — разные активы. Документальная база: подписанные акты, накладные, сверки — право требования стоит столько, насколько оно доказуемо. Обеспечение и судебная перспектива: долг с залогом или поручительством дороже необеспеченного, а требование с выигранным судом и открытым исполнительным производством — дороже иска, который ещё предстоит подать.

Отдельная история — портфели. Когда требований сотни или тысячи, оценка строится статистически: структура портфеля по срокам и должникам, историческая собираемость, стоимость и длительность взыскания. Здесь мы опираемся на большой массив собственной практики: в 2015–2020 годах компания системно оценивала права требования в портфелях неплатёжеспособных банков для Фонда гарантирования вкладов физических лиц — от потребительских кредитов до корпоративных долгов.

Есть и нюанс, который регулярно всплывает при проверке: долги связанных компаний. Формально это такая же дебиторка, но покупатель и банк смотрят на неё с особым скепсисом — и корректная оценка обязана этот скепсис учитывать.

Когда стоимость дебиторки нужно доказывать

Типичные ситуации, в которых оценка дебиторской задолженности становится обязательным или практически необходимым шагом, хорошо известны. Продажа или уступка права требования: цена сделки должна на что-то опираться, особенно если продавец — банкрот или госструктура. Судебные споры и исполнительное производство: взыскание обращается на дебиторку должника, и её нужно оценить. Банкротство и ликвидация: дебиторская задолженность входит в ликвидационную массу. Управленческие задачи: списание безнадёжных долгов, тест на обесценение, взнос права требования в уставный капитал.

К нам с этим активом приходят двумя путями: в составе комплексной оценки бизнеса — и напрямую, с конкретными договорами контрагентов, по которым нужна стоимость права требования. Второй путь короче, чем кажется: перечень документов по требованию, финансовая информация о должнике — и у собственника появляется обоснованная цифра вместо номинала, в который давно никто не верит.

Дебиторка — действительно актив, которого не видно. Но именно поэтому она чаще других активов оказывается недооценённой или переоценённой в разы. Посмотрите на свой баланс: возможно, самая интересная строка в нём — та, которую вы привыкли пролистывать.